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　　万古山河谁是主？登台枭雄无数！

　　今年绝对是中国互联网高新技术企业的大年，港股里腾讯、舜宇市值一路飙升；中概股中阿里 、微博、京东反复新高；

　　哀鸿遍野的A股中，科大讯飞成为极少数的亮点，也一飞冲天。

　　今日之中国企业，已非旧日吴下阿蒙！

　　早前，北京传来一个权威榜单，中国企业竞争力让全全国足觉得之虎躯一震！

　　麻省理工学院主办的《MIT科技品评》，发布了2017年“举世最智慧50家公司”。在这屈指可数的50家公司里，有9家来自中国！ 其中在人工智能领域，独占鳌头的科大讯飞排到了榜单的第六位！

　　而前期格隆汇做了一个调查，询问 谁是你心目中的“上帝下注的公司”，科大讯飞也是唯一一个堪堪入围的A股公司。

　　标题在于：

　　鲜花美酒之下，这颗子弹，究竟还能飞多久？

　　一、科大讯飞到底有多牛逼？

　　耶稣说：“

　　你们要走窄门。因为引到殒命那门是宽的，路是大的，去的人也多。引到长生那门是窄的，路是小的，找着的人也少。”

　　科大讯飞之所有今日的江湖地位，其底子就在于它选择了一条又小又窄的路！这要从它的底层生态说起！

　　1、卡位语音进口，市场前景辽阔

　　聊科大讯飞，要从互联网的前半场说起：互联网公司说到底是接口公司，阿里巴巴是厂家与斲丧者之间的接口，微信是人与人之间寒暄的接口，滴滴是人与车的接口。接口公司初期的竞争焦点就是把更多的器材连接到接口上，后期就是形成垄断（平台），然后享受垄断带来的盈利。

　　所以，互联网之争，就是从接口到平台之争！而接口则是切入竞争的要塞，平台则是保证一个企业财源滔滔（生生不息）的壁垒！

　　随着BAT三雄争霸，第二梯队的网易，京东，陌陌等枭雄搅弄江湖，割据一方，中国的互联网的前半场落下帷幕，帝国的车轮随着无形的烽火狼烟驶入 下半场—万物互联！

　　万物互联时代之争，极有或许是进口之争！

　　在整个互联网时代：从用户这个人，到互联网节制的那个最终站点，中间要经过步伐，每一个步伐都是竞争的切入点。早期的网站层、搜索引擎层、浏览器层面、APP层面、OS层面以及硬件层等等。显着巨头们已占住要塞。

　　中期的导航站、输入法、平安治理软件等等。怜惜的是这些切入层面的粘性都偏低，市场空间就小。尚有什么处所是可以切入互联网、粘性够大、市场空间充分，同时还没有许多竞争的？

　　那就只能是比硬件层更底子的层级，介于机器和人之间的那个交互层。

　　可这个交互层的键盘、鼠标、触摸屏、姿态识别好比Wii这样的，怜惜要么技术已经成熟，要么也有一些大的巨头在做了。

　　唯独语音交互这片蓝海，靠谱的竞争敌手不多。（在科大讯飞起步的时间）

　　作为接进口的语音交互是什么概念？

　　在最理想情况下，一切人机交互的信息都要先从科大讯飞的平台上过一遍，以它为切进口。成功的语音识别技术会成为所有接口的接口，就像是Dos时代的键盘，Windows时代的鼠标，移动端时代的触摸屏，是每个各人通向信息收集的第一道关卡。你能想象这个市场空间吗？

　　而这种语音交互正是人工智能的一种！语音也是未来的智能进口！

　　2、浪潮之巅的技术

　　近百年来，总有些公司很侥幸或是居心识偶尔识的站到技术革命的浪尖之上，一旦站上了这样的位置，或许率可以顺顺当当的向前漂个十年以致更长的时间。这几十年间它们代表着科技的浪潮，直到下波浪潮的降临！

　　外有苹果、谷歌、微软、亚马逊，内有百度、腾讯、阿里它们无一不是被这样的浪潮推上了自己的帝国！一个企业的内在筹谋无疑是其自身命运的驱动力，然而永世都不要忘了时代这个大前提！

　　人工智能是下一波巨浪，这点已勿需置疑。而科大讯飞在人工智能这波巨浪上一席之地，也让它拿到通往某方帝国的一张船票！有人说科大讯飞会成为继BAT之后的下一个王者，你信么？笔者信！很少有公司是死于同典范公司之间竞争，大部门覆灭于降维冲击！正如阿里可以玩死一波实体商店，弄死阿里的必定不是和它一样做电商的京东和网易，必定是某种更高维的电商！

　　技术这种器材有自己纪律与偶然性！就如今的形势来说，腾讯和阿里所做的AI更多的是围绕自己的营业场景来做。百度是周全转向AI的赛道，围绕着AI做开发做平台。科大讯飞业底子是周全转向AI，将应用，平台，开发一举拿下。

　　科大讯飞自己没有资源，它却是资源的整合各人，要是能把这种整合本事施展到极致，它是可以成为一个庞大的企业。科大讯飞很侥幸的在一个小而美的领域走上了前端，它至少具备了冲击巨头们的基因。

　　至于处于“之巅的技术”笔者欠好展开，大家看看下面这组数据，或许就能大白。

　　人工智能如今有运算智能、运动智能、感知智能、认知智能这么几类。上述的语音识别，和无人驾驶，最根本的是要做到感知智能。

　　而科大讯飞在语音识别的领域，算是做到了最精彩：

　　第四届CHiMEchallenge冠军；

　　持续11年在blizzardchallenge夺冠；

　　KBP2016冠军；

　　winogradschemachallenge冠军。

　　以上四项角逐别离代表了语音识别，语音合成，常识图谱，逻辑运算四个层次。

　　说点详细的：苹果手机的中文Siri助手用的就是科大讯飞的技术，在今年两会上的实时翻译墙，用的也是科大讯飞的，2016年时间总理拿的那个晓译翻译机，也是由科大讯飞出品的。包含华为、美的、海尔、格力等等的声音交互技术，都是由科大讯飞提供的。

　　所以，以上的一切分析可以分析科大讯飞技术力量。

　　3、豪华且团结的团队

　　在说科大讯飞的技术团队之前，笔者先扯两点此外：

　　1、上市九年，董事长一分钱股票没卖过；

　　2、从2008年上市以来，公司30个焦点成员没有一个去职。

　　不知道有没有人跟笔者一样，看到这两点禁不住虎躯一震。

　　关注科大讯飞以来，我对于它牛逼轰轰的技术从没质疑过，对于公司的掌舵人刘庆峰的在人工智能领域的执着与气概气魄有所耳闻。可是，高层去职率这个确实把我惊到了。如今人工智能无疑处于风口，科大讯飞的焦点成员大多都是复合型人才，掌握着顶尖的技术。按照人道的逻辑，他们应该分分钟出来创业融资拉大炮啊，争相成为业界大佬啊。是什么样的缘故因由让他们所有愿意甘居人下，坚守商业的逻辑去服务？我觉得这至少从侧面证实了科大讯飞魂魄人物们的掌舵本事！

　　说正经的：AI时代，焦点是人才！说正经的。科大讯飞的前身是80年月的中国科技大学电子工程系人机语音通信实施室，99年底公司正式更名为科大讯飞，并在08年成功上市。其背后顶级的人工智能科研团队也是依托于中国科技大学的！公司研发人员在2016这一年就增加了84%，如今有3600多各人，大部门都是中国985、211里的优质人才。

　　所以这个维度来讲，科大讯飞确实代表了中国的人工智能水平。

　　这是一家性感的公司，然而我却反复都不敢贸然出手！

　　上帝在下注科大讯飞时，似乎打了个盹儿，他手举起来了，注还清除下去！

　　因为这公司的瑕疵与优点一样显着。

　　二、在科大讯飞头顶轰鸣的资源：是白马王子，照旧唐僧?

　　骑白马的，不愿定是白马王子，他有或许是唐僧。

　　在今年A 股行情大背景下，科大讯飞今年股价一路疾走，很大水平上并不是依托于其业绩，而是饿晕了头的资源，并没有几条路可以选！

　　科大讯飞是个好公司，可是以其如今的商业模式和变现本事，资源的适得其反，毁了科大讯飞，也未可知！

　　1、高估值带来的高压情况

　　先看看近几年科大讯飞的PE走势：

　　科大讯飞所属打定机行业，我们统计在过去5年打定机软件行业的（动态）匀称市盈率和市盈率中位数，发现打定机软件行业较低市盈率为25，常态市盈率为50，较高市盈率为75。而科大讯飞的最新市盈率为151.94！，按最乐观估计，到2019年，也尚有70倍！

　　这个PE 值，对科大讯飞而言，是应有的嘉奖，照旧只是一群浪徒泡妞的聘礼？

　　因为P/E 除了“高”股价，更多表示了资源的高汇合水平和高渴望值！

　　而以科大讯飞如今的本事，是很难支撑这样的高渴望值的。

　　我们看看科大讯飞的营收增速！

　　暂不论科大讯飞的变现本事。

　　从成长股最焦点的营收和净利增速来看，科大讯飞的盈利之路，确定尚有很一段漫长的征程！这漫漫长夜，科大讯飞头上困绕的资源又有几多在做价格投资的，愿意不打定短期得失，陪科大讯飞完成这场长跑？

　　毕竟上，科大讯飞的语音到底寻找奈何的商业模式、怎么实现商业化，我信任，公司自己都在抓耳挠腮，一筹莫展。

　　反倒是饿得两眼发黑的资源，强行霸王硬上弓，不管三七二十一，顶上去再说！

　　这就必定造成估值与盈利的不匹配。

　　短期的、不那么刺目的不匹配，大家会息事宁人，但如果是持久的、越来越大的gap ，不断不填，谁看着城市瘆得慌吧？

　　而一旦科大讯飞的魂魄不断跟不上资源的脚步，资源会怎么办？

　　没什么好说的，必定裹挟科大讯飞——资源从来就没什么好淫，任何一家公司，在资源眼里，都只是实现和宣泄欲望的载体。

　　体量再大、再强硬的治理层，在资源的压力下，都很难保持一颗完全自力的心，更况且科大讯飞只是一个才露尖尖角的小荷。一旦科大讯飞的治理层，迫于业绩压力，在资源这个“野蛮人”的胁迫之下会做出什么事儿来？

　　他们的日子必定会酿成“从怎么花钱（成长），转变为怎么获利（变现）”！讲故事、乃至为收购而收购，都是这么整出来的。

　　在资源淫威与高压之下，有几多公司能不跑歪？

　　反观其时的乐视，究竟是贾老板一最先就想好“生态化反”这个宇宙级的大剧本？照旧股价的暴涨，逼着他担当开发新的故事来维持市值？其时，进退两难的贾老板，某种水平上，着实是被资源“胁迫”，“逼上梁山”的吧？要知道，那个时间，十份投行报告，有十一份是鼎力大举大肆看好乐视的。

　　以前陪我看月亮的时间，叫人家小甜甜。如今新人胜旧人了，叫人家牛夫人！

　　打着爱的旗帜，始乱终弃，是资源市场不断的玩法。

　　所以，我们真的须要反思：

　　到底是贾老板的吃相难看，照旧资源的吃相更难看？！

　　而科大讯飞想要在人工智能的市场中虎口夺食，决不轻松。因为它的竞争者是整个互联网界的超级巨头。

　　这样的高压情况，以科大讯飞如今的市场体量，一步错，全盘输！

　　2、疾走的股价带来的“侵蚀”

　　股价搭载想象力的疾走，魂魄跟不上脚步，还会带来第二个显而易见的“毁人不倦”的影响。

　　科大讯飞市值从上市的44亿涨到如今的600多亿元，累计上涨了115%，如今股价60元左右。大家说天底之下， “谁”最开心？

　　掌门人刘庆峰们？不愿定，到他们这个水平，多半是有点使命感了，账上的钱不愿定能刺激得了他们！

　　大股东中科大和移动？他们显然是有格局的人......当然，最要害，他们也不敢拿。

　　买了科大讯飞的股票人？当然更不是。有几个是全仓？

　　谜底是：被科大讯飞发了股权激励的焦点员工。

　　科大讯飞不断舍得给员工分股权，仅今年1月初，就有948人获得股权。占到其时公司的股本总额的5.32%

　　科大讯飞限制性股票激励原来是为了对源头技术创新激励，增强对人才控盘本事。可是故事另一面是：

　　一路狂飙的股价，会不会直接侵蚀掉科大讯飞牛逼轰轰的技术团队？

　　顶层的初创团队或许能够为了梦想和使命感，不为眼前的钞票（市值）所动，不打定短期得失（也只是或许）。

　　但茫茫中层呢？他们需不须要更好的房子、车子，以及更好的位置？究竟，除了极少数要增加人类福祉、有使命感的人群，其他大都人的人生梦想，不就是妻子、孩子、热炕头吗？

　　如今，一边是要花了吃奶的劲，也未见得必定能实现商业化的实业，一边是居高临下，随时可以确定套现的股权，谁会不摇动？谁会不心神激荡？

　　曾记否，贾跃亭高位套现一百亿？

　　而这群人，要么是手握尖端AI技术的重点人才，要么是手掌千军的中高层治理人员。流失是小，可是一旦他们被竞争敌手操纵，有没有或许围剿科大讯飞？

　　杭州和深圳如今有几多叫的出名号的公司，是出自阿里巴巴和腾讯！华为为何迟迟不选择上市？

　　永世都不要猜忌资源对团队的侵蚀作用！

　　王者之路本应该是条寥寂，远离人群与资源叫嚣的蹊径。而今年内有A股市场一片鸡毛，外有资金出口被堵住了。在资产荒之下，科大讯飞这颗看起来性感的独苗苗，被资源推向人声鼎沸的闹市，进一步加深了这种风险。

　　如果科大讯飞短期就冲到一千亿市值（如今833亿），或许率的成果是是 ：树未倒，猢狲散！马不停蹄，各奔前程。兄弟们，我们来生再一路创业！

　　三、自带的隐忧

　　此外，科大讯飞是自带bug 的！

　　对，就是它的股权结构。

　　笔者看到这张表时，头脑里浮现的是《三国志》里的这段话：

　　“今州城初定，兵强士附，西迎大驾，即宫邺都，挟皇帝以令诸侯，蓄士马以讨不庭，谁能御之？

　　从上面的这张图内外，我们能看到作为现实节制人的刘庆峰的股权只有7.99%，即使加上其他13名自然人股东以及联盟中科大的股权，股权也不到20%。

　　而A股是不支撑同股不同权，没举措配置超级投票权。

　　这意味着什么？

　　一旦创业者与资源发生对公司的节制权、治理权辩说，掌门人刘庆峰只有靠边站的份儿。

　　面临高估值、高资金抢筹科大讯飞，投资者是不是思索一下：股权涣散会给科大讯飞未来的带来什么隐患?

　　1、万科股权之争，是否会在科大讯飞“上演”?

　　创业者与资源之间对公司节制权之争，不断是互联网企业的公司治理坚苦。有几多创业公司死在了股权结构不合理这条道上！

　　引进资源可以说这是企业成长的必经之路，在初期日常双方城市经历一段“蜜月期”，而随着企业的快速成长或“起死回生”，资源与企业之间的矛盾分歧会越来越大， 其紧张缘故因由是资源方在大量资金投入后，要急迫地须要获得真金白银的效益回报。

　　这种时间，只会发生两种情况。一种是，企业治理层迫于业绩压力迎合伙源，改变正常的成长路径，由怎么花钱（成长）转变为怎么挣钱，这种追逐短期优点的行为很等闲让公司走入邪路。

　　另一种就是公司治理层比较强势。资源为了“逐利”，就会千方百计的按照自己的大白强权安插治理层，而创始人作为企业的塑造者，日常城市具有敢于冒险的个性，更多的思路会在于企业久远而深挚的成长，治理模式上加倍注重人道化、人情化，对资金的关注度绝对不及投资者。资源与创始人在筹谋的思路与成长战略截然不同， 这样“治理之争”就开战了！“雷士风波”是更现实的教学案例。

　　2、在公司要害战略决定上，刘庆峰会不会被打压？

　　扯个八卦，科大讯飞在8月10日搞了波调研会，你们猜去了几多人？

　　除了叫得上名号的交银施罗德、Sanford C. Bernstein research、韩国投资、以及浩繁基金公司、证券公司等231家机构投资者，尚有112名个人投资者到场！总共343人调研，半个足球场才装的下！

　　以小见大，这个体量的调研团，资源的拥挤水平，可想而知。

　　在同日的互换会中，刘庆峰提到一点：“我们出格担忧作为一个上市公司，不行以大概像亚马逊、华为那样形成压强战术。看准了机缘，就能否火速抓住。”一个企业若想成一番霸业，只能是魂魄人物掌握场面的偏向盘

　　，掌舵人的胆识与战略目光通常比资源看的更久远。而一旦资源方分摊掌舵手的节制权，企业的航道极易产生偏离。在关健决定上马失前蹄，棋局尽毁！

　　而因为股权星散，贝索斯（亚马逊CEO）能够不理华尔街，担当烧钱结构生态，市值逆天；掌握超级投票权刘强东，当初能不阐明大股东—结构巨烧钱的物流，如今得以与阿里在电商上一决高下。

　　可是，这些科大讯飞却完全没有， 在澎湃的资源眼前，拿何筹码守住初心？

　　3、会不会被恶意收购或举牌

　　再者从外部风险来看：如今科大讯飞根正苗红，风头正劲！而A股“举牌潮”这些年来势汹汹。野蛮人混淆着资源意志、陪伴着优点纠葛， 恶意举牌，再或许是遭到恶意收购，刘庆峰的胜算有几多？

　　刘庆峰曾这样无奈地回应奈何面临其现有的股权结构“大股东是谁不重要，可是万一收购了影响到我们的战略偏向就有标题了!”

　　如今，中国移动拥有其流畅A股，刘庆峰持有科大讯飞的流畅A股和限售流畅A股，横跨7%的股权以及15.55%的表决权，他和中科大资产筹谋公司是现实节制人，二者一底子致办法，总表决权约为19.56%；第一大股东中移动持股13.62%，在战略委员会有一票，不到场筹谋治理。但这它们三加起来也才33.18%， 当然如今科大讯飞其股价较高，短期举牌难度很大，可是近年来科大讯飞的股价波动很大，一旦股价呈现回落，这种风险会增大。

　　另一方面，如果没有移动和中科大的支撑，处于风口浪巅的科大讯飞被收购的或许性也很大，究竟它在智能语音领域的力量太性感！ 良性收购还好，要是被竞争敌手恶意收购，那就是被釜底抽薪了。

　　标题是，只要你富足性感，你就永世无法杜绝狼群的觊觎！

　　结语

　　山河易得，家业难守！在资源的叫嚣中，敌手的虎视眈眈中，世人的推崇中，更难守！毕竟上，科大讯飞如今比以往任何时间都危险：商业模式还没找到，块头也还没长大，但性感却已外露。

　　王者之路本应该是条寥寂，远离人群叫嚣的蹊径，而现资源将科大讯飞逼至了人声鼎沸的闹市。

　　匹夫无罪，怀璧其罪。

　　当下， 科大讯飞须要的，不单仅是技术上的蒙眼疾走，更要自始至终的坚守。扛住、以致远离资源的压力与诱惑，肃清内部的忧患，不忘初心，方得始终。

　　而那天，才是上帝下注的手真的落下之时。